Коэффициент бета при оценке российских акций

Содержание
  1. Бета коэффициент акции
  2. Формула коэффициента бета
  3. Анализ уровня риска по значению коэффициента бета (β)
  4. Значения коэффициента бета
  5. Где можно посмотреть коэффициент Бета
  6. Расчет коэффициента бета
  7. Особенности расчета бета-коэффициента.
  8. Данные для построения коэффициента бета информационными компаниями
  9. Применение коэффициента бета
  10. Классификация бета коэффициентов по степени риска.
  11. Как понимать бету
  12. Интерпретация и использование бета-коэффициентов.
  13. Коэффициент бета инвестиционного портфеля
  14. Преимущества и недостатки коэффициента бета
  15. Плюсы и минусы
  16. Для чего применяют бету
  17. Пример расчета бета коэффициента
  18. Бета Маршала Блюма и Шоулза-Вильямса
  19. Коэффициент бета в модели оценки капитальных активов – CAPM
  20. Недостатки использования коэффициента бета в модели CAPM
  21. Как применять коэффициент бета
  22. Модификация коэффициента бета
  23. Выводы

Бета коэффициент акции

Коэффициент бета – это статистический коэффициент, который характеризует движение отдельной акции относительно всего рынка в целом.

Изначально бета коэффициент своими создателями задумывался как коэффициент меры риска для отдельной акции относительно всего рынка в целом, при этом для сравнения, как правило, берется динамика основного рыночного фондового индекса. Это определяется путем сравнения поведения цены акции и рыночного фондового индекса. Сравнивая различные периоды роста и падения фондового индекса и те же периоды у акции, мы можем понять, как акция вела себя в той или иной момент. Реагировала на внешние факторы так же сильно, как и рынок в целом или наоборот, акции проявляли большую устойчивость.

Формула коэффициента бета

Формула расчета коэффициента бета достаточно сложна и с чисто математической точки зрения её можно представить следующим образом:

Где:

ri – доходность отдельно взятой (i-й) акции в инвестиционном портфеле за определенный период времени;

rm – доходность рынка (как правило, доходность основного фондового индекса) за определенный период времени;

σ2m – дисперсия доходности рынка (как правило, доходности основного фондового индекса) за определенный период времени.

Если же говорить по смыслу данной формулы, то в числителе находится значения зависимости (корреляции) доходности акции от доходности фондового индекса за определенный период, а в знаменателе разброс доходностей фондового индекса относительно средней доходности за определенный период.

Поэтому, исходя из данной формулы, сразу можно определить, что коэффициент бета будет давать нам представление о степени зависимости доходности акции от доходности фондового индекса, а также о том, насколько доходность отдельной акции в среднем превышает или наоборот, оказывается ниже доходности индекса.

Прежде всего значение коэффициента бета дает инвестору понимание того, насколько отдельно взятая акция имеет более волатильные, то есть более высокоамплитудные движения относительно всего рынка в целом. А также дает понимание того, насколько акции остро реагируют на проявление систематического или общерыночного риска, когда рисковые события влияют на весь рынок и лишь немногие акции, за счет своей внутренней специфики, способны реагировать на проявления общерыночного риска менее остро или не реагировать вообще.

Анализ уровня риска по значению коэффициента бета (β)

Коэффициент бета показывает рыночный риск акции и отражает чувствительность изменения акции по отношению к изменению доходности рынка. В таблице ниже показана оценка уровня риска по коэффициенту бета. Коэффициент бета может иметь как положительный, так и отрицательный знак, который показывает положительную или отрицательную корреляцию между акцией и рынком. Положительный знак отражает, что доходность акций и рынка изменяются в одном направлении, отрицательный ­– разнонаправленное движение.

Значение показателя

Уровень риска акции

Направление изменения доходности акции

β > 1

Высокий

Однонаправленное

β = 1

Умеренный

Однонаправленное

0 < β < 1

Низкий

Однонаправленное

-1 < β < 0

Низкий

Разнонаправленное

β = -1

Умеренный

Разнонаправленное

β < -1

Высокий

Разнонаправленное

Значения коэффициента бета

Для коэффициента бета характерны несколько пороговых уровней:

  • Коэффициент бета больше 1. Это свидетельствует о том, что динамика акции коррелирует с динамикой фондового индекса, но при этом акция более чувствительно реагирует на любое движение индекса. Например, фондовый индекс растет на 1%, а акция при этом будет расти на 2% и точно так же наоборот, фондовый индекс снижается на 1%, а акция при этом снижается еще большими темпами, например, на 2%.

  • Коэффициент беты равен 1. Это говорит о том, что движения акции полностью повторяют движение фондового индекса, то есть корреляция движений акции и индекса 100%.

  • Коэффициент бета находится в диапазоне больше 0, но меньше 1. Это свидетельствует о том, что в-первую очередь динамика акции коррелирует с динамикой фондового индекса. То есть, акция движется в целом в одном направлении со всем рынком, если фондовый индекс растет, то растет и акция. Но также это говорит о том, что акция менее чувствительно реагирует на движения рынка в целом.

  • Коэффициент бета равен нулю. В данном случае такое значение коэффициента означает, что движение акции вообще никак не связано с движением фондового индекса или по-другому можно сказать, что никак не коррелируют.

  • Коэффициент бета отрицательный и находится в диапазоне от 0 до -1. В данном случае акция имеем обратную корреляцию с фондовым индексом. При этом чувствительность реакции акции более низкая, чем у фондового индекса. Например, фондовый индекс растет на 2%, при этом акция с такими показателями коэффициента бета будет снижаться, но более низкими темпами, нежели растет индекс, то есть, например, на 1%. Точно такая же ситуация справедлива и наоборот, если фондовый индекс будет снижаться на 2%, такая акция будет расти на 1%.

  • Коэффициент бета отрицательный и меньше -1. Такие акции имеют обратную корреляцию с фондовым индексом, то есть в целом движутся в противоположном направлении, при этом такие акции более волатильны и двигаются с большей амплитудой нежели сам индекс. То есть в данном случае акция будет двигаться в противоположную сторону рынку и более сильно реагировать на любые движения фондового индекса. Например, индекс растет на 1%, а акция при этом будет снижаться на 2%, и точно так же наоборот, при снижении рынка на 1%, акция с таким значением коэффициента бета будет расти на 2%.

Таким образом коэффициент бета несет для инвесторов различную ценную информацию: насколько более чувствительно реагирует акция на основные рыночные тенденции и есть ли в данной бумаге внутренняя идея, способная игнорировать общерыночные тенденции, которые охватывают своим движением большинство бумаг на рынке.

Где можно посмотреть коэффициент Бета

Посмотреть корреляцию наглядно в истории можно на сайте ru.tradingview.com с помощью индикатора BETA, где мы можем также задать с чем сравнивать наш актив. Можно составить самые разнообразные соотношения.

Сбербанк и индекс ММВБ

 
Сбербанк и цена нефти Brent
С развитием торговли на криптовалютном рынке стали часто сравнивать корреляцию золота и Биткоина. Но как показывает практика зависимость весьма слабая 

Расчет коэффициента бета

Перед большинством инвесторов тут же встает вопрос, как и где взять расчета коэффициента бета, так как формула расчета его достаточно сложна и ручной расчет его просто не представляется возможным.

Расчет коэффициента бета происходит точно так же, как и расчет многих технических индикаторов рынка, то есть по принципу скользящего окна, когда в расчетный диапазон коэффициента попадают лишь только 30 последних ценовых значений, и данный диапазон постоянно сдвигается, как только в расчет попадет котировка новой торговой сессии.

За счет того, что период расчета коэффициента бета сравнительно мал, с инвестиционной точки зрения, это приводит к тому, что значения коэффициента очень волатильны и сильно изменяются во времени. Иногда значение коэффициента от одного месяца к другому может изменяться кардинально, как с точки зрения характеризующей корреляцию акции и индекса, так и с точки зрения степени чувствительности реакции акции на движения индекса. Это можно заметить даже просто по скользящему графику расчета коэффициента, так как во времени он изменяется очень активно и очень резко.

Иными словами, рассчитанные подобным образом значения коэффициента бета, отражают лишь локальные и очень краткосрочные рыночные тенденции, которые не отражают в полной мере заложенных фундаментальных принципов в данный коэффициент.

Изначально коэффициент бета разрабатывался и применялся исключительно в инвестиционных целях и активно использовался для формирования инвестиционных портфелей, в том числе портфелей по модели «Марковица». С этой точки зрения, расчет коэффициента за такой короткий промежуток времени полностью некорректен и не может применяться с инвестиционными целями.

Для того чтобы коэффициент бета отражал именно долгосрочные инвестиционные тенденции в акциях, мы должны прибегать к его расчету за более длительные горизонты от 3-х лет.

Особенности расчета бета-коэффициента.

Если говорить о формулах, то бета-коэффициент — это отношение ковариации изменений акции и индекса к вариативности (дисперсии) индекса. Это можно посчитать самостоятельно с помощью Excel, а можно найти готовые значения на просторах Интернета. Трудность заключается в том, что итоговый результат расчета очень сильно зависит от выбранного горизонта и шага изменений.

Можно взять данные за 1, 3 или 5 лет. И считать изменения индекса и цены акции за каждый день, неделю или даже месяц. Как можно догадаться, бета-коэффициент в этих случаях получится очень разный. А на сайтах, публикующих значения беты, не всегда приведена методика расчета. К тому же, всегда есть вероятность ошибки в данных и в самих расчетах. Так что лучше я ошибусь сам, чем буду использовать чужие ошибки.

Действительно, если использовать шаг в 1 день, то итоговое значение подвергается слишком сильному влиянию рыночного шума. Для крупнейших эмитентов это не будет очень заметно. А вот для акций с малым весом в индексе и с небольшими объемами торгов искажение может быть существенным.

Что касается горизонта расчета, то это, как я думаю, больше дело личных предпочтений. В любом случае, нужно помнить, что смысл беты и модели CAPM не в абсолютных цифрах, а в сравнении акций между собой. Поэтому главное придерживаться выбранной методики расчета для сопоставимости результатов.

Данные для построения коэффициента бета информационными компаниями

Коэффициент бета используется многими информационно-инвестиционными компаниями для оценки систематического риска: Bloomberg, Barra, Value Line и др . Для построения коэффициента бета используются месячные/недельные данные за несколько лет. В таблице показаны основные параметры оценки показателя различными информационными компаниями.

Информационные компании

Исторический период наблюдения Частота

Bloomberg

2 года

Неделя
Barra 5 лет

Месяц

Value Line 5 лет

Месяц

Можно заметить, что Bloomberg проводит краткосрочную оценку показателя, тогда как Barra и Value Line используют месячные данные доходностей акций и рынка за последние пять лет. Долгосрочная оценка может сильно быть искажена вследствие влияния на акции компании различных кризисов и негативных факторов.

Применение коэффициента бета

На практике коэффициент бета часто применяется для оценки успешности управления фондов. Коэффициент позволяет разделить, какой успех был достигнут путем обычного движения рынка, а какой – грамотными действиями управляющего. Кроме этого, коэффициент бета может использоваться для оценки будущих изменений цены акций (по отношению к движению рынка).

Классификация бета коэффициентов по степени риска.

Акции с коэффициентом β > 1 можно назвать агрессивными бумаги. Они растут быстрее рынка, но и падают тоже сильнее. Бумаги с в диапазоне от 0 до 1 обладают умеренными параметрами риска. Коэффициент β приближенный к нулю говорит о низком риске инструмента.

Расчет бета коэффициента всего портфеля рассчитываются по другой формуле. Она учитывает удельный вес и β коэффициент отдельной бумаги в портфеле, а также количество ценных бумаг.

Как понимать бету

Если бета больше 1. Это значит, что акция колеблется значительно сильнее рынка. Например, если бета равна 2, то при росте рынка на 10% акция вырастет на 20%. И, аналогично, при падении рынка на 10% акция упадет на 20%. На рынке США есть такой термин, как high-beta stock. Это наиболее волатильные акции, которые привлекают массу спекулянтов, так как на широком движении можно хорошо заработать. Долгосрочным инвесторам лучше избегать акций с излишне высокой бетой.

Если бета равна 1 или около того. Это значит, что волатильность рынка и ценной бумаги находится примерно на одном уровне. И если рынок будет расти на 5%, то акция тоже вырастет примерно на 5%. Консервативному инвестору, желающему зарабатывать примерно на уровне рынка, следует отбирать акции именно с такой бетой.

Если бета меньше 1, но больше 0. Это значит, что акция менее волатильна, чем рынок. Например, при бете в 0,5 при росте рынка на 20% акция подорожает только на 10%. С другой стороны, если рынок упадет на 20%, то акция потеряет в цене только 10%. Включая такие акции в портфель, вы ограничивает потенциальную доходность, но одновременно снижаете риски.

Если бета равна 0. Это значит, что акция вообще не коррелирует с рынком. Такое бывает, но редко. Чаще всего нулевая бета у стартапов и, напротив, хорошо развитых компаний, которые растут не угроз со стороны внешних факторов. Пример – акции телекомов и ритейлеров.

Если бета меньше 0. Это значит, что акция движется в противофазе рынку. Например, акции золотодобывающих компаний традиционно растут, когда рынок падает, так как золото считается защитным активом и инвесторы перекладываются в него при непонятных ситуациях. С помощью акций с отрицательной бетой можно захеджировать свои риски. При росте рынка такие акции будут падать, но при падении – напротив, вырастут.

Интерпретация и использование бета-коэффициентов.

Итак, поскольку за базу для сравнения приняты изменения индекса, то бета индексного портфеля будет равна 1. Соответственно, бета-коэффициент ниже 1 означает меньшую волатильность акции по сравнению с рынком. То есть такие акции, скорее всего, будут расти медленнее индекса, но и падать не так быстро. И наоборот, акции с бетой выше 1 будут обгонять индексный портфель в периоды роста рынка и больше терять в цене во время спадов.

Бета-фактор около единицы говорит о том, что волатильность цены акции в целом соответствует среднему риску по рынку. А вот акции с бетой ниже 1 — это, так называемые защитные бумаги. Они не успевают за рынком во время роста, но зато они лучше сохраняют капитал в периоды падений. Например, в нижней части списка мы можем увидеть электросетевые компании и операторов связи.

Отдельно стоит сказать про акции с отрицательной бетой. Это достаточно редкое явление, говорящее о том, что цена на такую акцию изменяется в противофазе с основным рынком. В нашем списке мы можем видеть, что депозитарные расписки компании Росагро (Агро-гдр) имеют отрицательный бета-коэффициент. В данном случае это объясняется, прежде всего, тем, что этот эмитент зарегистрирован на Кипре и его акции номинированы в долларах США. А курс доллар, как правило, имеет обратную корреляцию с российским рынком. Так что, эта акция неплохой способ защиты от девальвации рубля.

Коэффициент бета инвестиционного портфеля

Профессиональные управляющие крупными фондами используют коэффициент β для анализа и прогнозирования сбалансированного инвестиционного портфеля.

Коэффициент бета позволяет сделать следующее:

  • Определить риск отдельного актива (или даже портфеля) относительно бенчмарка
  • Составить сбалансированный набор ценных бумаг
  • Определить веса отдельных ценных бумаг
  • Определить волатильность
βп = ∑ (Wi × βi)

Где

  • βп — коэффициент бета
  • Wi — вес i-ого актива
  • βi — бета i-ого актива

Таким образом, можно рассчитать коэффициент бета относительно рынка.

Чтобы максимально сгладить динамику портфеля в него стоит включать акции с положительный и отрицательной бетой. Также стоит всегда иметь какую-то часть в краткосрочных и долгосрочных облигациях. При этом можно составить его из совокупности корпоративных облигаций и ОФЗ.

Преимущества и недостатки коэффициента бета

В практике у данного параметра есть свои преимущества и недостатки.
К плюсам коэффициента бета можно отнести:
1. Простоту проведения расчетов. Все данные без труда можно найти в интернете, а процесс вычисления параметра займет несколько минут.
2. Возможность определить зависимость результатов стратегии от реальной ситуации на рынке. При этом лучше выбирать ту систему, на которую неблагоприятные обстоятельства не имеют влияния.
К недостаткам коэффициента бета стоит отнести:
1. Невозможность применения параметра для измерения уровня риска на валютном рынке. Причина проста. На рынке Форекс попросту нет инструмента, с которым можно было бы сравнить проведенные измерения.
2. Зависимость от российских фондовых индексов, которые могут меняться при изменении стоимости сырьевых ресурсов. К примеру, активы нефтегазового сектора составляют основную часть российского индекса. Что касается других отраслей, в которые может вкладывать средства инвестор, то они почти не представлены. Следовательно, в процессе работы лучше выбирать индексы с теми компаниями в составе, которые относятся к интересующему сектору.

Плюсы и минусы

  • Простота расчёта
  • Можно посмотреть как менялась бета со временем к любому базовому финансовому инструменту
  • Помогает составить сбалансированный портфель
  • Можно рассчитать только для ликвидных инструментов
  • Для анализа нужны исторические данные
  • Нет гарантией, что в будущем статистические показатели будут такими же
  • Помогает определить вес в портфеле, но ничего не говорит о перспективах компании

Для чего применяют бету

На практике бету применяют в двух случаях.

Первый – это прогнозирования движения акции в будущем. Если у акции бета равна 1,5, то логично предположить, что при росте рынка на 10% она подорожает на 15%. Причем, чем больший отрезок времени взят, тем точнее будет прогноз.

Минус этого подхода заключается в том, что бета показывает прошлую взаимосвязь актива и рынка. И если рыночная ситуация изменилась (или изменилась сама акция), то прогнозирование будет, мягко говоря, неточным. По прошлым результатам нельзя точно предсказать поведение акции, можно только предположить.

Поэтому корректнее говорить так: если у акции бета равна 1,5, то в будущем, скорее всего, она подорожает на 15%, если рынок за этот период вырастет на 10.

И второй случай практического применения беты – это оценка успешности управления фондом. Анализируя альфу и бету, можно понять, где управляющий проявил себя профессиональнее, а где фонду дал вырасти рынок – и особой заслуги управляющего в этом не было.

Пример расчета бета коэффициента

Проведем расчет коэффициента бета на различных бумагах за более длительный промежуток времени с помощью калькулятора для расчета бета коэффициента.

В качестве примера более агрессивно движущейся акции, которая имеет положительную корреляцию с рынком, мы возьмем обыкновенные акции Сбербанка, а в качестве примера бумаги, которая не зависит от колебаний рынка в целом и демонстрирует самостоятельную динамику, мы возьмем привилегированные акции компании Ленэнерго.

В калькуляторе заполняются поля с датами торговых периодов за последние 3 года, значения дневных цен закрытия по акции за последние 3 года, а также значения фондового индекса на конец торговой сессии за последние 3 года.

Расчет коэффициента бета в калькуляторе проводится тремя различными способами для подтверждения статистической достоверности расчета коэффициента.

После заполнения данных по котировкам акций Сбербанка и индекса московкой биржи за последние 3 года, мы видим, что значение коэффициента бета по бумаге оказывается большим чем 1.

Положительное значение коэффициента бета по акциям Сбербанка говорит нам о том, что акции преимущественно движутся в том же направлении, что и рынок в целом, а значение коэффициента больше 1 свидетельствуют о том, что акции намного более сильно реагируют на рыночные движения.

Во втором случае мы так же проводили расчет коэффициента бета за последние 3 года по привилегированным акциям Ленэнерго.

В данном случае значение коэффициента бета оказывается равным 0,51, что свидетельствует о том, что в целом акция не движется в противофазе рынку и лишь частично подвержена влияниям основных общерыночных тенденций.

Бета Маршала Блюма и Шоулза-Вильямса

1 Бета согласно Маршалу Блюму имеют следующую формулу

βБЛ = 0.33 + 0.67 β

Где

  • β – коэффициент классической беты

Статистически Маршал Блюм вывел, что портфель стремится к 1 со временем.

2 Бета согласно Шоулза-Вильямса имеют следующую формулу

βШВ = [β-1 + β + β 1]/[(1+2×pm)

Где

  • β-1, β, β1 — коэффициенты бета для предыдущего, текущего и последующего периода
  • pm — коэффициент автокорреляции рыночной доходности

Коэффициент бета в модели оценки капитальных активов – CAPM

Формула расчета доходности акций по модели капитальных активов CAPM (Capital Assets Price Model, модель У.Шарпа) имеет следующий вид:

где:

r – будущая ожидаемая доходность акций компании;

rf – доходность по безрисковому активу;

rm – доходность рынка;

β – коэффициент бета (мера рыночного риска), отражает чувствительность изменения стоимости акций компании в зависимости от изменения доходности рынка (индекса);

Модель CAPM была создана У.Шарпом (1964) и Дж. Линтером (1965) и позволяет спрогнозировать будущее значение доходности акции (актива) на основании линейной регрессии. Модель отражает линейную взаимосвязь планируемой доходности с уровнем рыночного риска, выраженного коэффициентом бета.

Для расчета рыночной доходности используют доходность индекса или фьючерса на индекс (индекс ММВБ, РТС ­– для России, S&P500 – США).

Недостатки использования коэффициента бета в модели CAPM

Рассмотрим ряд недостатков присущих данному коэффициенту:

  1. Сложность использования коэффициента бета для оценки низколиквидных акций. Данная ситуация характерна для развивающихся рынков капитала, в частности: России, Индии, Бразилии и т.д.
  2. Не возможность оценки малых компаний, не имеющих эмиссий обыкновенных акций. Большинство отечественных компаний не проходили процедуры IPO.
  3. Неустойчивость прогноза коэффициента бета. Использование линейной регрессии для оценки рыночного риска по ретроспективным данным не позволяет получать точные прогнозы риска. Как правило, трудно прогнозировать коэффициент бета более 1 года.
  4. Не возможность учета несистематических рисков компании: рыночной капитализации, исторической доходности, отраслевой принадлежности, критериев P/E и т.д., которые оказывает влияние на величину ожидаемой доходности.

Как применять коэффициент бета

Показатель бета показывает корреляцию ценной бумаги с рынком. Другими словами – степень влияния рынка на доходность актива или фонда. Если β равен или близок к нулю, значит, чувствительность актива к рыночной конъюнктуре ниже. Если индекс увеличился на 12% за исследуемый период, то этот рост мы будем брать за базовую единицу.

Если инвестор или управляющий прогнозирует движение рынка наверх, то в его интересах купить в портфель бумаги с высокой бетой (β>1). В этом случае бумага с большей вероятностью опередит рынок. Если на рынке прогнозируется повышенная волатильность, возникает потребность понизить бету в портфеле путем включения в него активов с β<1. Этим самым корреляция с рынком будет ближе к нулю и портфель получит дополнительные защитные функции.

Крреляция бумаги с рынком может быть как положительной, так и отрицательной. В первом случае рынок и анализируемый актив двигаются в одном направлении, во втором – разнонаправленно. Чем выше от единицы бета-фактор, тем больше риск инвестирования в данный актив. Обычно волатильность его котировок тоже выше. Рынок (индекс) идет вверх – акция растет опережающими темпами. Тренд вниз – бумага летит тоже быстрее рынка. Когда коэффициент β равен единице, риски по бумаге можно считать умеренными. Если коэффициент выше единицы, такую акцию следует рассматривать как бумагу с высоким риском.

Неслучайно консервативные инвесторы предпочитают акции с коэффициентом ниже 1. Если он равен 0.8, акция на 20% менее волатильна, чем рынок. В случае просадки базового индекса на 30% она должна потерять 24%. Если же бета 0.4, то ожидаемые потери равны 12%. Конечно, все эти значения условны, ведь мы не знаем, что будет на самом деле. Коэффициент отражает не изменение стоимости, а степень корреляции с широким рынком. Так, при положительном бета-факторе актив может потерять в цене даже на растущем рынке. Если β ниже минус единицы, он тоже становится рискованным. Это означает, что разнонаправленность бумаги с рынком слишком велика и может привести к просадке даже на растущем рынке.

Бета со значением ноль говорит об отсутствии корреляции с рынком, а сам актив полностью безрисковый. При таком показателе анализируемая бумага не реагирует на рыночные колебания. Подобную ситуацию сложно себе вообразить, поэтому нулевой бета-фактор рассматривается обычно только в теории. Бета 2.0, 3.0 или выше – это двойной и тройной уровень волатильности относительно бенчмарка. Они являются рискованными и рекомендуются к применению опытным трейдерам, уверенным в точности своего прогноза динамики рынка.

Модификация коэффициента бета

Так как коэффициент, предложенный У. Шарпов не имел должной устойчивости и не мог использоваться для прогнозирования будущей доходности в модели CAPM, различными учеными были предложены модификации и корректировки данного показателя (англ. adjusted beta, modified beta).Рассмотрим скорректированные коэффициенты бета:

Модификация коэффициента бета от М.Блюма (1971)

Маршал Блюм показал, что со временем коэффициенты бета компаний стремятся к 1. Формула расчета скорректированного показателя следующая:

Использование данных весовых значений позволяет более точно спрогнозировать будущий систематический риск. Так данную модификацию используют многие информационные агентства, такие как: Bloomberg, Value Line и Merrill Lynch.

Модификация коэффициента бета от Бава-Линдсберга (1977)

В своей корректировке Линдсберг предложил рассчитывать односторонний коэффициент бета. Главный постулат заключался в том, что изменение доходности выше определенного уровня большинство инвесторов не рассматривают как риск, а риском считается только то, что ниже уровня. За минимальный уровень риска в данной модели был доходность безрискового актива.

где:

ri – доходность акции; rm – доходность рынка; rf – доходность безрискового актива.

Модификация коэффициента бета от Шоулза-Виллимса

β-1, β, β1 – коэффициенты беты для предыдущего (-1) текущего и следующего (1) периода;

ρm – коэффициент автокорреляции рыночной доходности.

Модификация коэффициента бета от Харлоу-Рао (1989)

Формула отражает одностороннюю бету, с предположением, что инвесторы рассматривают риск только как отклонение от среднерыночной доходности вниз. В отличие от модели Бава-Линдсберга за минимальный уровень риска брался уровень среднерыночной доходности.

где: μi – средняя доходность акции; μm – средняя доходность рынка;

Резюме

Коэффициент бета является одним из классических мер рыночного риска для оценки доходности акций, инвестиционных портфелей и ПИФов. Несмотря на сложность использования данного инструмента для оценки отечественных низколиквидных акций и неустойчивость его изменения во времени, коэффициент бета является ключевым показателем оценки инвестиционных рисков. Рассмотренные модификации коэффициента позволяют скорректировать и дать более оценку систематическому риску. С вами был Иван Жданов, спасибо за внимание.

Выводы

Коэффициент бета может быть очень эффективным и полезным инструментом при формировании инвестиционного портфеля, но только с учетом того, что инвесторы корректно определяют его значение и грамотно его используют.

Источники

  • https://fin-plan.org/blog/investitsii/koeffitsient-beta-primery-rascheta-i-ispolzovaniya/
  • https://finzz.ru/koefficient-beta-formula-raschet-v-excel.html
  • https://vsdelke.ru/ekonterminy/beta-koefficient.html
  • https://invest2bfree.ru/beta-kojefficient-akcij/
  • https://utmagazine.ru/posts/10511-koefficient-beta
  • https://zen.yandex.ru/media/id/5b329bbb1ef7dd00aaf44793/rynochnoneitralnyi-portfel-akcii-5e11ce5a1e8e3f00b2255cf7
  • https://alfainvestor.ru/chto-takoe-kojefficient-beta-i-kak-ego-uchityvat-v-svoih-investicijah/
  • https://smfanton.ru/new/koefficient-beta.html

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: