Методы оценки инвестиционного портфеля

Содержание
  1. Понятие инвестиций
  2. Сущность и цели инвестиционного портфеля
  3. Понятие оценки инвестиционного портфеля
  4. Фундаментальный анализ
  5. Метод расчета чистого эффекта
  6. 2 вида риска инвестиционного портфеля
  7. Срок окупаемости инвестиций
  8. Какие бумаги потенциально самые прибыльные
  9. Что такое акции и как они работают
  10. Почему стоит инвестировать в акции
  11. Доходность акций на фондовом рынке
  12. Дивидендная доходность акций
  13. Рыночная доходность акций
  14. Годовая доходность в процентах
  15. Как рассчитать будущую доходность акций
  16. Факторы влияющие на доходность акций
  17. Ожидаемая доходность ценных бумаг
  18. Оценка доходности на основе математического ожидания
  19. Оценка доходности на основе исторических данных
  20. Как рассчитывать полную доходность акций
  21. Как считать доходность инвестиций в Excel
  22. Учет результатов инвестиций для сложных портфелей
  23. Особенности налогообложения дивидендов и курсового дохода

Понятие инвестиций

В современном мире сложилась ситуация, когда производство приобретает планетарные масштабы. Для его реконструкции и, тем более, для его расширения требуются значительные затраты. Как правило у предпринимателя очень ограничены свободные средства. Брать кредиты не всегда выгодно. В подобных случаях на помощь могут инвестиции.

Определение 1

Инвестицией называют вложение средств в предприятие с целью получения в будущем значительной прибыли.

Под инвестициями понимают деньги, ценные бумаги, имущество и другие ценности, которые могут быть вложены в дело. Главная задача инвестиций – привлечение свободных средств.

Определение 2

Физическое или юридическое лицо, вкладывающее средства в расчете на предстоящую прибыль, называется инвестором.

Сущность и цели инвестиционного портфеля

Определение 3

Вся совокупность ценных бумаг, составляющая целостный объект управления, образует инвестиционный портфель.

Он представлен:

  • государственными ценными бумагами (долговыми обязательствами);
  • негосударственными долговыми обязательствами;
  • ценными бумагами местных органов самоуправления (муниципалитета);
  • акции предприятий (ОАО).

Целью любого инвестиционного портфеля является сохранение и преумножение капиталов. В состав инвестиционного портфеля специалисты рекомендуют включать ценные бумаги разных видов ($10 – 15$). Это снижает возможность возникновения финансового риска.

Главным критерием эффективности работы инвестиционного портфеля является его доходность. Доход инвестиционного портфеля представляет собой совокупный валовой доход от всех видов ценных бумаг данного портфеля.

Принципами создания инвестиционного портфеля являются:

  • страхование от любых коммерческих рисков и обеспечение безопасности;
  • достижение планируемой доходности;
  • обеспечение ликвидности; обеспечение оптимальности в соотношении между доходностью и риском.

Понятие оценки инвестиционного портфеля

Определение 4

Оценка инвестиционного портфеля подразумевает периодический анализ функционирования инвестиционного портфеля. Главной составляющей является оценка эффективности инвестиционного портфеля.

Выдающийся ученый экономист Г. Марковиц разработал способ определения эффективности инвестиционного портфеля. Для оценивания инвестиционного портфеля используют два способа – субъективный и объективный.

Субъективный метод позволяет сразу оценить будущее значение доходности. Чаще в экономике применяют объективный метод (исторический). Он заключается в оценивании каждой ценной бумаги из инвестиционного портфеля исходя из цен рынка ценных бумаг. Суммируя рыночную стоимость каждой бумаги, мы можем получить стоимость (цену) всей совокупности ценных бумаг инвестиционного портфеля.

Инвестор, создавая свой портфель, оценивает ожидаемую доходность и стандартное отклонение, как меру риска. Он должен оценить доходность и степень отклонение каждого портфеля и избрать тот портфель, который наиболее полно удовлетворит все желания инвестора.

Фундаментальный анализ

Такой метод исследования наиболее часто используется инвесторами. Он довольно сложный и часто требует привлечение специалистов узкого профиля, аналитиков и так далее.

Суть этого метода заключается в комплексном исследовании. Изначально анализируется состояние экономики и политическая ситуация внутри страны, графики с экономическими показателями и их фото. Это позволяет понять, насколько благоприятной на данный момент является ситуация для вложения средств, возможны ли долгосрочные контракты и какие риски при этом могут возникать.

Далее производится изучение отраслей экономики с целью выявления направлений, наиболее благоприятных для вложения средств. Берутся во внимание развивающиеся отрасли, которые могут обеспечить хороший и быстрый доход, без особого риска. Часто встречается государственная поддержка определенных отраслей, это дает определенные гарантии и увеличивает привлекательность определенной галузи.

На заключительном этапе производится анализ непосредственно субъектов хозяйственной деятельности. Изучается финансовое состояние компаний, котировки их акций, проверяется информация о собственниках, деловая репутация и много другое.

Это дает возможность определиться окончательно с кандидатами в объекты инвестирования и начать подготовительный процесс.

Метод расчета чистого эффекта

При использовании этого метода оценкa рискa инвестиционного портфеля основывается на расчете приведенного эффекта. Он вычисляется по формуле как отношение размера первоначальной инвестиции к величине дисконтированного чистого дохода за расчетный период.

Инструкция расчета предполагает использование формулы:

PV = FV/(1+r)п

NPV = ? PV-I

Где:

  • PV – общий размер дисконтированного дохода:
  • FV- объем инвестиций;
  • r – дисконтированный коэффициент;
  • n – количество лет;
  • NPV – приведенный чистый эффект.
  • Исходя из расчета:
  • NPV > 0 — то проект необходимо принять;
  • NPV < 0 — то проект необходимо отвергнуть;
  • NPV = 0 — о проект не убыточный, но и не прибыльный.

2 вида риска инвестиционного портфеля

В портфельном инвестировании выделяют два вида риска:

  1. Систематический (аналог: недиверсифицируемый, рыночный) – риски и угрозы глобальной экономической системы и рынка. Сюда можно отнести:
    1. страновой – изменение платежспособности страны, можно оценить через кредитные рейтинги Moodys, Syandard&Poors, Firch.
    2. региональный – влияние региональной экономики и политики на акции компании.
    3. политический – влияние политического режима на экономику, введение законов, изменение налоговых ставок и т.д.
    4. валютные – изменение курса валют.
    5. экономические – изменение цены на глобальном рынке на сырье и материалы.
  2. Несистематический (аналог: диверсифицируемый) – риск конкретной компании / акции из-за внутренних особенностей.
    1. риск ликвидности – не возможность продать оперативно ценную бумагу.
    2. фундаментальные – влияние показателей отчетности на изменение стоимости акции.
    3. риск банкротства – вероятность утраты платежеспособности и ликвидация компании.

Добавляя в портфель новый не коррелируемый актив общий риск снижается. Различные классы активов позволяют снизить несистематический риск отдельно взятой акции.

Срок окупаемости инвестиций

Суть этого метода заключается в расчете срока, при котором инвестор вернет вложенные в проект средства и начнет получать чистую прибыль. Рассчитывается срок окупаемости (см. Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта: основные цели) как отношение суммы инвестиций к годовой прибыли, которую приносит объект инвестирования.

Данный метод есть условный и не учитывает многие факторы. К тому же такой расчет предполагает полное вложение средств одной суммой и получение одинакового дохода каждый год. Для стран с нестабильной экономикой применяется формула, которая учитывает коэффициент дисконтирования, то есть изменение реальной стоимости средств.

Какие бумаги потенциально самые прибыльные

Ответ на этот вопрос довольно прост: самый большой потенциал в плане прибыли имеют ценные бумаги с таким же большим уровнем риска. Чем выше риск, который готов взять на себя инвестор, тем выше тот доход, который он может в итоге получить. Ключевое слово в данном случае – «может», поскольку с увеличением степени риска вероятность получения дохода постепенно тает.

Соотношение риска и доходности

То есть, другими словами, увеличивая степень риска инвестор одновременно и повышает свою потенциальную доходность, и снижает вероятность её получения. Поэтому в инвестициях так важно найти ту самую золотую середину, тот уровень риска при котором можно рассчитывать на относительно высокую прибыль с достаточно большой вероятностью её получения.

Минимальным риском, но и наименьшей степенью доходности отличаются такие бумаги, как государственные облигации. Обычно процент по ним сопоставим с доходностью банковских депозитов и едва превышает текущий уровень инфляции. Инвестирование в бумаги данного типа целесообразно в тех случаях, когда основной целью является не приумножение, а сохранение своих денежных средств.

На ступеньку выше стоят корпоративные облигации крупнейших компаний. Они также обладают достаточной степенью надёжности, но позволяют получить чуть большую прибыль (в отличие от бумаг выпущенных государством). Ещё выше по доходности – акции тех же самых компаний, но и риск по ним тоже чуть выше. Облигация по природе своей — долговая ценная бумага, то есть она подразумевает возврат долга и процентов по нему в любом случае. А вот акция — бумага долевая. Она даёт своему владельцу долю в бизнесе компании её выпустившей, но вместе с этим он принимает на себя и определённые риски (в частности, убытки в результате возможного снижения курса акций).

Ещё более рисковыми, но и потенциально более доходными являются акции и облигации выпущенные не столь известными и не столь крупными компаниями. При этом, чем менее известна компания, тем большую прибыль она вынуждена обещать по своим облигациям (иначе никто не захочет их покупать) и тем сильнее могут в итоге «выстрелить» её акции. Ведь согласитесь, что у автосервиса за углом вашего дома, потенциал к возможному росту куда выше чем, например, у Газпрома или Сбербанка. Автосервис может увеличиться в тысячи раз развивая свой бизнес в сеть по всему городу, по всей стране или, в конце концов, даже по всему миру (вовсе не обязательно что он это сделает, но, тем не менее, теоретическая возможность этого ведь существует). А вот Газпром это уже и так достаточно крупная организация и вряд ли он сможет увеличить свою рыночную капитализацию даже в 5-10 раз.

Есть ещё такие бумаги как фьючерсные и опционные контракты. Торговля ими осуществляется с использованием кредитного плеча (левериджа) и, соответственно, размер потенциальной прибыли в данном случае гораздо выше, он прямо пропорционален размеру предоставляемого плеча. Аналогичным образом растёт и риск.

Предположим, что вы решили приобрести фьючерс на акции IBM. Спецификация данного фьючерсного контракта подразумевает его торговлю с размером левериджа 1 к 10. То есть, при цене одной акции в 135 долларов, обладая суммой в 1350$, вы можете приобрести не десять, а сто таких акций. Хотя если говорить точнее, в данном случае вы приобретёте не сами акции IBM, а фьючерсный контракт на их покупку. Но сути дела это сильно не меняет, ведь по истечении срока данного контракта вы сможете получить прибыль равнозначную той, которая была бы у вас при продаже этих самых акций. Правда при этом и возможный убыток будет равен тому, который вам принесло бы обладание 100 акциями IBM в случае снижения их курсовой стоимости.

Что такое акции и как они работают

Акции — это одна из разновидностей ценных бумаг, выпускаемых предприятиями с конкретной организационно-правовой формой — акционерное общество. Их называют эмитентами. Тот, кто приобретает акции (это может быть как физическое, так и юридическое лицо), становится совладельцем предприятия. Он получает возможность участвовать в управлении организацией-эмитентом и делить ее прибыль.

Компании выпускают акции для того, чтобы получить от инвесторов деньги на развитие. Таким образом, сделки по ценным бумагам выгодны обеим сторонам. Они могут быть стандартными, либо привилегированными.

  1. Обычные не гарантируют инвесторам получение доходов. Их владелец может участвовать в собрании акционеров, а выплата дивидендов производится при наличии у компании свободных средств.
  2. Привилегированные не дают владельцам права на участие в принятии управленческих решений, но гарантируют получение дивидендов — части прибыли компании.

Причем выплаты по таким акциям производят в первую очередь. Если происходит ликвидация фирмы, акционер вправе претендовать на часть ее имущества. Граждане, покупающие акции, редко стремятся к участию в управлении делами эмитента. Для них важна доходность. Они вкладывают свои финансы в предприятия для получения пассивного дохода.

Заработать на акциях можно одним из следующих способов:

  • Получить дивиденды. Если компания в течение года сработала в плюс, по решению общего собрания акционеров прибыль может быть распределена между держателями ценных бумаг.

Обратите внимание, что это всего лишь право эмитента, а не его обязанность. Если прибыли нет, либо собрание акционеров решило не выплачивать дивиденды, инвесторы не получат ничего.

  • Продать акции в случае их подорожания. Прибыль здесь получают за счет разницы цены купли/продажи.

Однако такой способ получения дохода, как правило, сопряжен с дополнительными затратами. В них входят расходы на услуги брокера, НДФЛ и др.

Может случиться, что цена на акции упадет. Тогда и вовсе можно уйти в минус.На рынке ценных бумаг риск для инвестора существует всегда. Тем не менее, акции выступают весьма удобным финансовым инструментом.

Почему стоит инвестировать в акции

На первый взгляд, гораздо проще открыть банковский вклад и по истечении оговоренного срока получить фиксированный процент, нежели отслеживать разные биржевые показатели. С одной стороны, так и есть. Однако операции по акциям обладают рядом преимуществ по сравнению с вкладами:

Вклады, по которым банки выплачивают более-менее хороший процент, всегда являются срочными. То есть, получить назад свои средства до срока, указанного в договоре, не получится. А вот акции можно купить и продать в любое время.

Деньги вкладчиков в банках застрахованы, но только до определенной величины — 1,4 млн. руб. Эта сумма предусмотрена на законодательном уровне.

Все, что превышает этот лимит, при банкротстве финансовой организации или утрате лицензии не подлежит возмещению.

То есть вкладчик просто теряет свои средства. Акции даже в случае снижения стоимости можно продать и компенсировать потраченное. Это говорит об их высокой рентабельности.

По прибыльности акции намного выгоднее вклада, даже несмотря на то, что с полученных дивидендов закон обязывает платить НДФЛ в размере 13%.
Их владельцы имеют больше инструментов для увеличения своей прибыли. Ведь она складывается не только из суммы полученных дивидендов, но из колебания курсов ценных бумаг на бирже.

Доходность акций на фондовом рынке

Итак, инвестор получает доход с акций двумя способами: за счет роста стоимости акции и за счет получаемых дивидендов.

В конце 19 – начале 20 века основным доходом на фондовой бирже считались дивиденды. Инвесторы скупали акции как раз для получения стабильного денежного потока. Компании стремились нарастить дивидендные выплаты, и именно их размер считался основной «пузомеркой» акционерного общества.

Однако после Великой Депрессии ситуация изменилась. Многие компании отказались от практики выплаты дивидендов. Вместо этого они сфокусировались на удержании прибыли внутри компании (а дивиденды – это как раз часть прибыли) и реинвестировании своих доходов в собственный бизнес.

За счет реинвеста прибыли росли показатели компании – в результате акции дорожали. Сейчас рост курсовой стоимости акции считается основным доходом инвестора на бирже, а дивиденды – приятным дополнением к общей прибыли.

Есть компании, которые вообще не выплачивают дивиденды, но которые очень хорошо растут. Хрестоматийные примеры – акции Google (Alphabet), Facebook, Tesla, Berkshire Hathaway, в России – Яндекс, Лента, Русал, М.Видео. В основном – это активно развивающиеся компании, которые вкладывают свои деньги в собственное развитие, новые разработки, покупку стартапов и т.д. Словом, руководству есть куда потратить прибыль, чем просто распределять ее между акционерами.

Но это свойственно только для зрелых рынков (типа США, Британии, Германии, Японии). На развивающихся рынках (например, России, Индии и Китая) дивидендная доходность акции продолжает играть главенствующую роль при определении котировок. Если компания не платит дивиденды, сокращает их или меняет политику выплат, то ее котировки падают. Если выплаты увеличиваются – котировки растут. Это одна из ключевых особенностей фондового рынка России.

Следовательно, на развивающихся рынках цена и доходность акций связаны и зависят друг от друга. Чем выше ожидаемая доходность акции, тем дороже стоит ценная бумага. Компании, которые на российском фондовом рынке стабильно платят дивиденды, увеличивая их размер, дорожают. Их немного, но они есть, например, Лукойл, Сбербанк, Татнефть.

Средняя доходность акций на разных рынках, понятное дело, будет разной. В США, например, дивидендная доходность акций в среднем равна 2-3% годовых. В тоже время в России этот показатель равен 7-9% годовых, и это один из самых больших показателей в мире.

Среднюю доходность акций конкретного рынка можно оценить, исходя их роста индекса. На сколько вырос индекс, на столько в среднем по больнице выросли акции. Но это очень грубая оценка. Если индекс вырос на 40%, это не говорит, что все акции в нем возросли на это значение. Какие-то акции могут вырасти на 60%, какие-то – всего на 10%, а какие-то и вовсе могут упасть.

Поэтому нет понятия «средняя доходность акций» – в каждом случае нужно смотреть индивидуально.

Таким образом, итоговая доходность акций складывается их двух составляющих:

  • роста курсовой стоимости;
  • дивидендов.

Доходность выражается в процентах или номинальном значении. Например, если акция стоила 200 рублей, а через год – 224 рубля, то говорят, что ее доходность составила 12% годовых или 24 рубля за год.

В ходе инвестирования можно получить и отрицательную доходность, если курсовая стоимость акции в итоге оказалась меньше начальной. Даже наличие дивидендов не всегда нивелирует убыток.

Например, акция на момент покупки стоила 850 рублей, на момент продажи – 600, были получены дивиденды в размере 50 рублей. В итоге доходность составит –18,75%.

Дивидендная доходность акций

Дивидендная доходность акций характеризуется отношением размера дивиденда к цене акции. Дивидендная доходность рассчитывается по формуле:

d — размер дивиденда за год
p — рыночная цена акции

Например, дивиденды по акциям Газпрома за 2013 год были равны 7,2 рубля. Цена акции 130 рублей.

Дивидендная доходность равна 7,2/130*100%=5,53%

Рыночная доходность акций

Доходность, получившаяся за счет роста курсовой стоимости, рассчитывается по такой формуле:

r = (P2 – P1) / P1 * 100,

где:

  • P1 – это цена покупки акции,
  • Р2 – цена продажи акции.

Например, если вы купили акцию за 250 рублей, а продали за 280 рублей, то расчет доходности будет такой:

(280 – 250) / 250 * 100% = 12%.

Если вам нужно рассчитать доходность акции за год, то в качестве Р1 вы берете цену акции на начало года, а в качестве Р2 – цену на конец года. В таком случае будет показана доходность в процентах годовых – т.е. вы посмотрите рост цены акции за год.

Например, акции ВТБ 1 января 2019 года стоили 0,0378 рубля за штуку, а 1 января 2020 года – 0,0485 рублей. Итоговая годовая доходность: (0,0485 – 0,0378) / 0,0378 * 100% = 28,30%.

Но как рассчитать доходность акции в процентах годовых, если вы владели ей меньше года? Например, если нужно сравнить доходность инвестиции с доходностью, скажем, депозита?

Для этого необходимо использовать коэффициент d, который рассчитывается так:

количество дней в году / количество дней владения акцией.

Например, если в году 365 дней, а вы владели акцией ВТБ 6 месяцев (180 дней) с 1 января 2019 по 1 июля 2019 года, то расчет доходности будет такой:

(0,0425 – 0,0378) / 0,0425 * 100% * 365 / 180 = 22,42%.

Заметьте, что без учета коэффициента d реальная доходность инвестиции составила бы 11,05%. Но это не в процентах годовых, а доходность за полгода. Учитывайте эту разницу.

Годовая доходность в процентах

Более правильно оценить прибыль вложений можно с помощью годовой доходности.

Если простыми словами, то годовая доходность показывает, сколько зарабатывает инвестор на каждый вложенный рубль за одинаковый период времени.

Общепринятая оценка «одинакового периода времени» — это один год. Все проценты доходности полученные за разные промежутки времени сводятся к годовой ставке доходности.

Как это выглядит на практике?

Вложили деньги в акции Сбербанка — 30 000 рублей. И в акции Газпрома — 50 000 рублей

Через полгода, после роста котировок Сбербанка, продали все за 36 тысяч рублей.

Газпром вы держали ровно год и скинули бумаги за 65 тысяч.

Итог: На Сбербанке вы заработали за полгода 6 тысяч. На Газпроме 15 тысяч, но за целый год.

Если считать по общей доходности, то чистая прибыль в процентах составила бы:

  • Сбербанк — 6 тысяч или 20%;
  • Газпром — 15 тысяч или 30%.

Для правильной оценки эффективности инвестиций нужно все перевести в годовые проценты:

Формула:

Доходность (% годовых) = (прибыль в % * 365 дней) / срок инвестиций в днях.

Доходность Сбербанка = 20% х 365 дня / 180 дней = 40% годовых

Доходность Газпрома = 30% х 365 / 365 = 30% годовых.

Как рассчитать будущую доходность акций

Точно предсказать будущее невозможно. Можно лишь доверится статистике и посмотреть прошлые данные. Так можно понять, что в среднем акции растут на 10-15% в год (с учетом выплаты по дивидендам).

Какие-то компании растут быстрее, какие-то медленнее. Но в среднем 10-15% получается.

Чтобы получить максимальную доходность от акций, стоит тщательно их выбирать. И иногда стоит делать ребалансировку портфеля. Все же компании и их бизнес могут менять свою направление и в целом перспективность.

Ниже представлены результаты инвестирования $1 в акции США в начале 1800 года. За 200 лет стоимость активов достигла бы $10 млн.

Стоит помнить, что большим потенциалом роста обладают небольшие компании (с небольшой рыночной капитализацией). Компании относящиеся к голубым фишкам растут не так быстро из-за того, что их бизнес не так лёгко масштабируется, как у небольших фирм.

Существуют мультипликатор P/E с помощью которого оценивается за сколько лет компания может окупить себя исходя из текущей прибыли. Если поменять местами числитель и знаменатель, то получится средняя годовая доходность: E/P. Например, если P/E = 7, то E/P = 0,143 (14,3% годовых).

Не правильно считать доходность акций через коэффициент E/P. Это лишь теория. На практике у компании есть куча накладных расходов. Помимо этого не стоит забывать, что на цены акций прежде всего влияет инвестиции со стороны фондов. Если их нет, то компания будет почти всегда недооцененной.

Факторы влияющие на доходность акций

На последок хочется написать какие факторы влияют на доходность акций. К сожалению, многие из них не поддаются долгосрочному прогнозированию. Вот их список:

  • Финансовые показатели компании. Невозможно предсказать какие прибыли будут в будущем. Вполне возможно, что появятся какие-то внешние факторы сильно влияющие на доходность бизнеса, которые просто невозможно сейчас предсказать.
  • Кредитный рейтинг эмитента. Чем он выше, тем дешевле для него будут обходиться кредиты, а значит ему легче развиваться. Плюс к тому же крупные инвестиционные фонды вкладывают средства в эмитентов с высокими кредитными рейтингами.
  • Инвестирование денег со стороны зарубежных фондов. Чтобы зарубежные инвесторы обратили внимание на акцию, необходимо, чтобы она вошла в индекс MICES Russia 20. В этом случае интерес будет заметно выше.
  • Увеличение веса в индексе ММВБ. Если вес увеличивается, то индексные фонды (ПИФы, ETF) начинают докупать этот актив.
  • Ключевая процентная ставка ЦБ. Если она снижается, то акции склонны к бурному росту.
  • Рост экономики в стране (ВВП)
  • Уровень инфляции
  • Стабильность курса национальной валюты
  • Отсутствие санкций
  • Уровень налогообложения
  • Программа байбэка
  • Корпоративное управление

Ожидаемая доходность ценных бумаг

Грамотное инвестирование в ценные бумаги, предполагает вероятностную оценку рисков и возможностей, выбор допускаемого значения риска и сопоставимого с ним потенциального уровня доходности**. Об инвестиционных рисках и о способах их минимизации мы говорили с вами здесь. А сейчас я расскажу вам о том, как оценить потенциальную доходность ценных бумаг.

Оценить ожидаемую доходность (ОД) можно двумя различными методами. Первый метод основан на вероятностях (математическом ожидании), а второй — на исторических данных. Давайте начнём с вероятностного метода оценки.

Оценка доходности на основе математического ожидания

В данном случае учитываются все возможные варианты размера предполагаемой доходности вкупе с их вероятностью. Причём наибольший вес придаётся тем значениям, вероятность получения которых выше.

Расчёт производится по формуле:

Для наглядности вычислений, давайте приведём простой пример. Допустим перед инвестором встал выбор из двух бумаг со следующим распределением вероятностей прибылей по ним:

  1. Бумага А предположительно принесёт доходность в 10% с вероятностью в 50%, доходность в 7% с вероятностью в 30% или доходность в 4% с вероятностью в 20%;
  2. Бумага Б. Вероятность доходности в 12% составляет 30%, вероятность доходности в 8% составляет 35% и вероятность доходности в 5% составляет 35%.

Сначала рассчитываем ожидаемую доходность для бумаги А:

ОД = (0,1*0,5) + (0,07*0,3) + (0,04*0,2) = 0,079 = 7,9%

А теперь рассчитаем ожидаемую доходность для бумаги Б:

ОД = (0,12*0,3) + (0,08*0,35) + (0,05*0,35) = 0,081 = 8,1%

Очевидно, что фактическое значение доходности, скорее всего, будет несколько отличаться от рассчитанного по вышеприведённой формуле. Оценить разброс значений фактических, относительно значений расчётных, можно рассчитав величину дисперсии.

Дисперсия рассчитывается по формуле:

Для нашего примера получим дисперсию для бумаги А:

0,5(0,1 — 0,079)2 + 0,3(0,07 — 0,079)2 + 0,2(0,04 — 0,079)2 = 0,000549

И дисперсию для бумаги Б:

0,3(0,12 — 0,081)2 + 0,35(0,08 — 0,081)2 + 0,35(0,05 — 0,081)2 = 0,000793

Дисперсия показывает тот уровень риска, который повлечёт за собой инвестирование в бумагу для которой была рассчитана ожидаемая доходность на основе вероятностей (математического ожидания). Чем больше дисперсия, тем больше возможное отклонение фактического значения ОД от расчётного.

В нашем примере дисперсия для бумаги Б несколько выше аналогичного показателя для бумаги А. Однако, разница между ними совсем незначительная (не на порядок), поэтому можно считать, что риски рассматриваемых бумаг примерно равны. Следовательно, при прочих равных, инвестирование в бумагу Б является предпочтительным.

Оценка доходности на основе исторических данных

Как вы понимаете, не всегда есть возможность объективно оценить вероятности получения того или иного размера прибыли. Поэтому, на практике часто используют второй метод оценки ОД. Для второго способа расчёта ОД предполагается наличие данных по доходности за несколько равных временных периодов (например, за несколько лет).

Расчёт производится по следующей формуле:

Для примера, давайте опять сравним акции двух компаний А и Б. Для простоты примера возьмём статистику годовой доходности за три последних года. Пускай акции компании А приносили доход в размере:

  1. Первый год — 10%;
  2. Второй год — 8%;
  3. Трети год — 15%.

А акции компании Б:

  1. Первый год — 5%;
  2. Второй год — 15%;
  3. Третий год — 10%.

Подставляя эти значения в формулу получим, для акций компании А:

ОД = (10+8+15)/3 = 11%

Для акций компании Б:

ОД = (5+15+10)/3 = 10%

Как видите, согласно расчёту, акции компании Б оказываются чуть более выгодными. Однако следует иметь ввиду, что значения доходности в прошлом, не гарантируют её в будущем. Так, в данном примере, на третий год произошло некоторое снижение прибыли. Это может быть вызвано как временными, но преодолимыми трудностями (вызванными, например, изменением конъюнктуры на рынках сбыта), так и свидетельствовать о более серьёзных проблемах компании (наличие которых, скорее всего, повлечёт за собой дальнейшее снижение прибыльности её бумаг).

    Как рассчитывать полную доходность акций

    Полная доходность акции (или доходность брутто) – это курсовой рост + начисленные за год дивиденды. Естественно, если мы говорим о годовой доходности.

    Расчет полной доходности акций осуществляется по такой формуле:

    ( D + (Р2 – Р1) ) / Р1 * 100%.

    Возьмем для примера ту же акцию ВТБ. В 2019 году по итогам 2018 года ВТБ заплатил 0,0011 рублей на акцию. Стоимость акции на начало и конец года мы уже знаем – это 0,0378 и 0,0485 рубля. Считаем:

    (0,0011 + (0,0485 – 0,0378) ) / 0,0378 * 100% = 31,21%.

    Как видно, этот результат выше, чем простая доходность без учета дивидендов – там было всего 28,30%.

    Если компания выплачивала дивиденды несколько раз за год, то они суммируются.

    Иногда бывает так, что акции компании в течение года падают, и даже дивиденды не спасают от отрицательной доходности. Возьмем, к примеру, акции Магнита. На начало 2019 года они стоили 4155 рублей за штуку, к концу – 3702 рубля. Дивиденд составил 313,97 рублей, что дало дивидендную доходность в 8,18% (на дату отсечки).

    Подсчитаем же полную доходность:

    (313,97 + (3702 – 4155) ) / 4155 * 100% = –3,34%.

    То есть, если бы мы купили акции Магнита в начале года, а продали в конце, то, несмотря на дивиденды, пришлось бы фиксировать убыток в 3,34%. И это несмотря на высокую дивидендную доходность акции в целом!

    А вот еще интересная статья: Что такое оферта облигации и почему о ней надо помнить

    Как считать доходность инвестиций в Excel

    В Excel для расчета доходности инвестиций с учетом ввода/вывода денег используется функция ЧИСТВНДОХ (XIRR) — это функция, которая возвращает внутреннюю ставку доходности для графика денежных потоков, которые не обязательно носят периодический характер. Как ей пользоваться? Возьмем пример из статьи Арсагеры:

    1. Инвестор купил акций на сумму 1000 рублей.
    2. Через 3 месяца он купил еще акций на 500 рублей.
    3. Еще через 4 месяца он продал часть акций на сумму 300 рублей.
    4. Через год после первоначального приобретения, стоимость акций составила 1300 рублей.

    Доходность портфеля составила 8,004% годовых.

    Введем эти данные в Excel. В первой колонке указываем суммы, во второй даты.

    • В первой строчке указываем начальную сумму инвестиций 1000 рублей и дату инвестирования, к примеру 01.01.2014.
    • Во второй строчке указываем ввод средств 500 рублей и дату 01.03.2014.
    • В третьей строчке указываем вывод средств со знаком минус -300 и дату 01.04.2014.
    • В четвертой строчке указываем стоимость портфеля на конец года со знаком минус -1300 и дату конец года 31.12.2014.

    Теперь выбираем какую-нибудь пустую ячейку и жмем кнопку fx (вставить функцию). Находим функцию ЧИСТВНДОХ. Вводим значения ячеек. В строке «Значения» выбираем ячейки с суммами, в строке «Даты» — ячейки с датами.

    Жмем ОК, получаем доходность — 8,009% годовых.

    Если бы мы считали по простой формуле, то получили бы результат (1300-1200)/1200=8,3%. Вроде бы разница небольшая, но в других примерах разница может составить несколько процентов.

    Функцию в ячейку так же можно вписать руками. Для этого в пустой ячейке впишите текст: =ЧИСТВНДОХ(A1:A4;B1:B4), номера ячеек укажите свои.

    Учет результатов инвестиций для сложных портфелей

    Важное свойство калькулятора – это возможность измерения результативности инвестиций для широко диверсифицированных портфелей. Часто встречаются ситуации, когда у инвестора несколько брокерских счетов (российский и зарубежный), часть денег размещено в ПИФах через Управляющую компании. Кроме всего, может быть открыт ОМС (Обезличенный металлические счета – используются для покупки драгоценных металлов), куплена недвижимость и тому подобное. В таком случае рассчитать результат инвестиций для итогового портфеля бывает довольно проблематично… Предлагаемый калькулятор поможет справиться с этой задачей. Достаточно регулярно (например, один раз в год) считать суммарный размер всех активов в портфеле и вносить в таблицу пополнения и изъятия.

    Особенности налогообложения дивидендов и курсового дохода

    При расчетах доходности акции мы не учитывали очень важный фактор – налогообложение. В итоге фискальный взнос снижает лично нашу доходность – естественно, при условии, что вы налоги платите (есть способы обойти их уплату).

    Ставка и для прибыли с курсовой разницы, и с дивидендов одна – 13%. Возьмем пример с ВТБ и подсчитаем реальную доходность с учетом налогообложения (я использую коэффициент 0,87 для упрощения расчетов – добавляю его к дивидендам и прибыли с курсовой разницы):

    (0,0011 * 0,87 + (0,0485 – 0,0378) * 0,87 ) / 0,0378 * 100% = 27,1%.

    Получается, что с учетом налогов мы получили не 0,0011 рубля в виде дивидендов, а 0,000957, а с курсовой разницы – не 0,0107, а 0,009309. В итоге наша реальная доходность с акции составила 27,1% годовых, а не 31,21%. Как видите, разница существенная.

    Избежать уплаты налога с дивидендов мы не сможем – в соответствии с законодательством эмитент уплачивает этот налог в бюджет РФ до перечисления денег брокеру.

    А вот не платить налог с курсовой разницы можно, если использовать специальный налоговый режим на ИИС (тип Б). Также платить налог с прибыли не нужно, если вы покупаете акции сектора РИИ – российского аналога Nasdaq. Но в отличие от того же Nasdaq ликвидность по таким акциям оставлять желать лучшего, да и прибылей там особых нет – начинающим инвесторам лучше с этими акциями не связываться.

    Посмотрим, так изменится наша доходность по акциям ВТБ, если бы мы купили их на ИИС и воспользовались своим правом на налоговый вычет:

    (0,0011 * 0,87 + (0,0485 – 0,0378) ) / 0,0378 * 100% = 30,83%.

    Уже поинтересней, не так ли?

    Таким образом, доходность акций можно измерить самыми разными способами. Полная доходность рассчитывается как доходность от изменения котировок плюс дивиденды. Если компания дивиденды не платит, то полная доходность акции эквивалента приросту курсовой стоимости. Также можно рассчитать доходность в процентах годовых, если вы владели акцией меньше года и вам нужно сравнить полученную прибыль с другими финансовыми инструментами. При этом не нужно забывать о налогах – если их уплачивать придется, то они значительно снижают итоговую доходность. Пользуйтесь формулами для ваших расчетов, удачи, и да пребудут с вами деньги!

    Источники

    • https://spravochnick.ru/investicii/teoriya_investicionnogo_portfelya/ocenka_investicionnogo_portfelya/
    • http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-portfel/58-metodyi-otsenki-investitsionnogo-portfelya.html
    • https://finzz.ru/top-investicionnyx-portfelej-doxodnost-riski.html
    • https://www.AzbukaTreydera.ru/ozhidaemaya-dohodnost.html
    • https://calcplus.ru/kak-rasschitat-dohodnost-sdelok-po-aktsiyam-kalkulyator-rascheta/
    • https://alfainvestor.ru/kak-rasschitat-dividendnuju-i-polnuju-dohodnost-akcii-formuly-i-kojefficienty/
    • https://activeinvestor.pro/dohodnost-aktsij/
    • https://vse-dengy.ru/pro-investitsii/formula-rascheta-dohodnosti.html
    • https://vsdelke.ru/investicii/doxodnost-akcij.html
    • https://activeinvestor.pro/kak-rasschitat-dohodnost-investitsij-s-uchetom-vvoda-vyvoda-sredstv/
    • https://rostsber.ru/publish/stocks/tracking_investments.html

    Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
    Добавить комментарий

    ;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: